バンダイナムコホールディングス（バンダイナムコHD）が、６月28日からドイツの人形メーカーZapf Creation AGに対し行っていた株式公開買付（TOB）は、募集株数が目標とする75％以上に達しなかったために不成立になった。
　6月28日から7月31日のTOBの期間中に株式買付に応じた株数はおよそ35万株で、Zapf社の発行済株式の5％以下となりバンダイナムコの目標に遠く及ばなかった。

　これはバンダイナムコHDがTOBの意向を表明後、それまで8ユーロから9ユーロの水準にあった同社株が急進したことにも理由がありそうだ。TOBの期間中同社株は、バンダイナムコが提示した買取り価格10.5ユーロを一貫して上回り続けていた。
　これには、TOB期間中に米国の玩具会社MGAエンターテイメントによる同社の株式取得が明らかになったことによる買収合戦の期待もあったと考えられる。
　しかし、今回のTOBの不成立が明らかになった8月1日以降株価は急落し、8月4日の終値は、9.22ユーロであった。

　今回の公開買付は不成立となったため、バンダイナムコHDは応募のあった株式も含めた全ての株式の買取りを行わない。このため今回のTOBに要した費用は、TOB実施の事務経費だけになり、バンダイナムコHDの経営に与える影響はほとんどない。
　しかし、事前にTOBに対して取締役会、監査役会の同意を得ていたにもかかわらず、TOBの最中に監査役会によるTOB反対が表面化したことや、MGAエンターテイメントによる同社の株式取得が明らかになるなど様々な混乱がみられた。
　海外企業に対するM＆Aには、未だ複雑な要素が絡んでいることをあらためて認識させるものでもあった。

　TOBは成功しなかったが、今回のTOBによりバンダイナムコHDが海外の女児向けの玩具市場やヨーロッパ、特に中・東欧に大きな関心を寄せていることが明らかになった。
　今後もバンダイナムコHDは、今回とは異なった方法で、海外市場や女児市場にアプローチをすることが考えられる。

バンダイナムコホールディングス　
Zapf Creation AG　
MGAエンターテイメント

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